2014年互联网金融崛起：趣分期运营背景与市场格局分析
经济观察网记者 万敏 2014年3月，北京三元桥东的秋马都公寓每平方米价格接近5万元，最小户型的月租金在1万元左右。在这座土地珍贵的高端住宅楼里，趣分分已正式开业。
2014年，国内互联网金融为P2P商业模式喝彩，支付宝开始以余额宝冲击传统金融机构的想象。无论是P2P还是余额宝，“互联网金融”仍然是大多数普通投资者“投资理财”的第一属性。在个人信用贷款和消费金融领域，仍然是银行和信用卡的天下。 。趣粉粉成立时，京东白条刚刚正式上线，距离蚂蚁金服正式上线“花呗”还有一年时间。
当时，在监管指导下，各银行信用卡业务已退出大学校园信贷市场。校园信贷市场处于空白时期。因此，这样一个消费欲望强烈、基础信用良好的用户群体，一个监管令“正规军”撤退的市场，成为了民间资本狂欢的天堂。
校园贷款失控
根据罗敏当时对媒体的说法，到2014年11月，趣分勤在短短8个月内就拥有了3000多名员工，注册趣分期的学生用户有数百万，这意味着趣分期的平均学生人数有每个班有两名学生是曲分期的用户。目前已有数十万学生在趣粉粉上完成购买。
2015年8月，蚂蚁金服领投曲分舞台约2亿美元。此前，包括天使轮在内，趣分舞台已获得兰驰创投、源码资本、昆仑万维等五轮超过2亿美元的投资。投资。
如果说前几轮投资是趣店崛起的助推器，那么蚂蚁金服投资后支付宝向趣店释放的入门级流量资源则是引爆其业绩的点火器。
2016年7月，趣分期品牌升级，正式更名为“趣店”，并激活2015年收购的双位数域名qudian.com。
2017年10月18日，趣店在纽交所挂牌上市，成为继宜人贷、心尔福之后第三家赴美上市的中国金融科技公司。趣店招股书显示，从2014年成立到2015年底，趣店一直处于亏损状态。借助支付宝的流量，趣店一年内新增用户近2000万。 2015年第四季度净亏损1.03亿元。 2016年一季度大幅扭亏为盈，实现净利润1932.9万元。
截至2017年6月末，趣店总营收为18.33亿元，净利润为9.73亿元，而去年同期营收约为3.72亿元，净利润约为1.22亿元。半年内，趣店实现营收同比增长5倍，净利润同比增长8倍。
首日交易，趣店股价飙升至30美元以上，市值一度达到113亿美元，收盘市值也达到96亿美元。
尽管2016年4月银监会、教育部联合下发《关于加强校园网贷不良风险防范和教育引导的通知》，趣店9月宣布退出校园分期贷款购物业务转型为分期购物平台。不可否认的是，趣店挖到的“第一桶金”来自于校园贷快速扩张时期。而时至今日，仍然存在一些不受监管的灰色平台，以啃噬校园贷、诱导消费、高息放贷、暴力催收为典型特征的各种“高炮”、“断息”。费率”和“裸体脱衣舞”。 “裸贷”等助学贷款引发的家庭和社会悲剧仍时有发生。
在趣店上市前后的几天里，多家媒体报道都指向了趣店的历史。趣店积累的用户、数据、贷款余额、盈利表现等从财务角度来看无可指责，但从商业道德角度、从社会道德角度看，它是否承担了与其市场价值相称的社会责任？
很快，罗敏通过自媒体发表了一篇题为《趣店罗敏回应一切》的文章。罗敏基本否认了所有道德指控，并对商业逻辑、风控策略等方面的见解进行了解释。
趣店退出校园贷后，将重点转向城市低收入年轻人。它自称为“面向5亿非信用卡人群的金融科技公司”，并继续专注于现金贷款和分期产品。
2017年，“互联网金融”连续第四年被纳入政府工作报告，其表述也从“推广”到“兴起”再到“规范”，直到2017年——“高度警惕风险”。 4月14日，P2P网贷风险专项整治领导小组办公室印发《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿的通知》和《关于开展清理整顿“现金贷”业务活动的补充说明》 “现金贷”业务活动清理整顿》发函，建议将“现金贷”纳入风险专项整治工作。
搁置“现金贷”
2018年，趣店经营发生了三件大事。一是推出大白汽车分期付款，二是将办公地点从北京迁至厦门，三是宣布“开放平台”战略。
从内部来看，趣店与支付宝的导流合作已经到期，结束了趣店用户快速增长的历史。此后，虽然趣店用户数持续逐季增长，但增速明显放缓。截至2019年12月31日，趣店累计注册用户数为7946万，第四季度注册用户环比增长率仅为1.48%，而前三季度的增长率为2.09% 、3.68%、3.03%。趣店需要降低运营成本，提高外部获客能力。
从外部看，互联网金融行业风险已集聚，监管收紧已是可期。 2017年12月，互联网金融风险专项整治暨P2P网贷风险专项整治领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》。
寻找新的消费场景，打造从消费到金融的生态闭环，将无场景的“现金贷”嫁接到有场景的消费中，趣店开始尝试支持分期业务，而最好的突破点就是他们找到了汽车分期。
2018年1月，罗敏在北京集团总部首次披露其汽车新零售业务布局，并推出大白汽车分期。
大白汽车依然瞄准中低收入年轻人的用户群体，将其定位为“年轻人的第一辆车”。目标市场为三线及二线城市。 80天内，大白汽车在全国迅速开设了175家自营店。截至2018年底，上市募集资金9亿美元中，已有3亿美元用于大白汽车业务的资本投资。
但趣店或许没有想到，2018年也将成为国内乘用车销量的转折点：2018年中国汽车市场普遍低迷，本世纪首次出现负增长。其中，商用车的增长依然是2%的正增长，而乘用车的增长却出现了严峻的-2.6%。
另一方面，一位汽车市场人士认为，自营汽车销售店的重度投入模式、对汽车销售行业的了解肤浅、对汽车用户群体的定位和转化不足，导致获客成本居高不下，等等，这些都是导致大白车结局不好的主要原因。
一位在趣店工作多年的管理人员告诉记者，大白汽车一开始在香港采用的是直营店模式。但自建店、雇佣员工等运营成本负担非常高，所以后来探索了加盟店。但在特许经营模式下，出现了管理混乱的情况，部分地区出现员工与顾客串通，共同骗取贷款的情况。 “这个行业可能出现的所有问题都已经出现了。”
2019年5月，趣店在财报中表示，将全面战略性收缩大白汽车业务，公司自2019年5月21日起停止大白汽车新车销售业务。一年多未在财务报告中单独披露。
除了汽车分期付款之外，还有很多尝试。 2018年10月，趣店推出“趣学”，定位为3-10岁少儿提供一对一在线教学；随后又推出了校园社交节目《同一样》、高端家政节目《维普家》等，但在官方财报中，趣店并未进一步披露这些项目的相关内容。
随着与支付宝合作积累的7000万用户，趣店的重心仍然落在网贷上。
2018年第三季度，趣店推出“开放平台战略”。趣店高级副总裁徐龙表示：“趣店的开放平台生态让趣店变成了一家To B公司，剩下几百人。一家持牌金融机构，他们迫切需要优质的互联网消费场景和用户来发展。”右边是TOP 100的互联网流量场景APP，他们需要持续的流量变现能力……在这个去中心化的开放平台生态中，流量场景用户不会流失，不需要投入任何资金就能为用户提供流量。以前只有领先的金融科技公司才能提供服务。”
“这实际上是一种贷款援助模式，很多平台已经在这么做了。”一位熟悉趣店业务的人士告诉记者，趣店的优势在于通过历史贷款数据的积累，拥有强大的风控能力。这是其开放平台的核心能力，这一优势是其他现金贷机构难以复制的。
财报显示，开放平台业务在2018年第四季度贡献了约3000万元的营收。然而，进入2019年第三季度后，“开放平台”似乎后劲不足。第四季度，开放平台业务收入6.49亿元，环比下降34.6%，当期收入占比33.6%。这是趣店公布开放平台业绩以来的首次逆转。上升趋势。
究其原因，不难发现，2019年下半年，监管执法机构对第三方金融数据服务商展开愈加严厉的整治，银行等持牌机构对数据来源和线上变得更加谨慎。借贷合作。 。
“助贷的商业模式在风险资产融资方式、资金成本等方面仍面临诸多问题，监管部门对助贷的态度尚未最终明确。最重要的是，开放平台仍未能解决问题。”尽管开放平台带来的新增注册用户对趣店整体新增用户贡献显着，但其新增用户中的活跃用户数始终徘徊在较低水平。”一位消费金融行业人士表示。研究人员告诉记者。另一方面，开放平台带来的用户质量下降也给趣店的风控带来压力。结束与支付宝的合作后，其新增贷款逾期率大幅上升。 2018年第三季度贷款逾期率超过5%。 2019年开放平台推出后，新增贷款逾期率进一步上升，这部分最终逾期率可能超过8%。未来资产质量不容乐观，可能成为趣店的隐性负债或担保。
趣店发布的2019年财报全文显示，受疫情影响，2020年一季度自营贷款和交易平台金额也较上季度分别下降53%和68%。期末D1逾期率飙升至21%。此前今年四季度，今年一季度末贷款产品M1+静态逾期率为5.6%，同比上升2.3个百分点。
失焦交通
没有持续的活跃用户积累，一直是现金贷机构的致命弱点。
2020年春天的疫情之下，很难猜测趣店向奢侈品电商转型的决定是蓄谋已久，还是与时俱进？
记者对比跨境奢侈品电商平台“万里目”和大白汽车，发现不少相似的重合：目标用户依然是有消费冲动但没有足够消费能力的年轻人； 2018年，线上答疑如火如荼，罗敏宣布大白汽车将上线问答直播频道“百万答题者”； 2020年直播带货成焦点，趣店邀请五位明星代言；罗敏表示，大白汽车将分期投入数亿元用于用户奖励。 “万里目”还打出了百亿补贴的口号。
消费者对这套围绕流量数据的“玩法”买账吗？
万里目官方微博公布的5月1日首场明星直播“记录”显示，直播持续4小时，观看人数超过2211万人次，累计销售额3250万元，关税总额预计需支付的金额超过371万元。
“明星直播是吸引流量的好渠道，但我们需要改善购物体验、提高服务质量，才能实现更好的用户留存和更好的复购表现。考核运营活动的指标不能只看销售数据。”我们必须更加关注用户数据。这背后是产品与服务核心能力的竞争。”一位电商行业资深人士指出。
上述曾在趣店工作过的人士也认为，明星直播显然是趣店吸引流量的手段，但很多用户是冲着补贴和低价而来的。产品、物流、售后服务的真实性由其核心运营把控。它是由能力决定的，能力决定用户是留下还是离开。用户是否会继续复购，取决于平台能否长期保持价格优势。考虑到趣店目前的市值和现金流，其价格补贴能力将面临考验。受疫情影响全球航班停飞，也将使其跨境货物储备供应存在很大的不确定性。
在国内最大的消费者投诉网站之一上，针对万里目的的投诉已累计上百条。主要问题包括产品真实性、交货延迟和客户服务效率低下。
同样是服务C端用户，为什么趣店能做出很好的贷款产品，但到了模式比较复杂、以产品体验和流程服务为主要竞争力的领域，却显得有余了呢？互联网行业喜欢讲“基因”。趣店的“基因”是否已经习惯了短期暴利的商业模式？是否还能适应电商模式人工成本投入重、运营精细、毛利低的情况？收入？
“奢侈品的供应链和渠道建设是一个需要长期、持续投入的项目，而电商的运营则需要稳定、专业、对行业本身有深刻理解的团队。”一位曾供职于尚品网的人士认为，当前海外疫情也会导致供应链不稳定，但出境游和海外代购的暂停也可能为电商平台提供新的机会。
目前，奢侈品电商在国内的实践还没有成功的案例。奢侈品电商“领头羊”寺库于2018年开始转型社交电商，尚品网于2019年关闭，京东旗下Toplife不再独立。运营。
失去了人和“钱”
2020年3月18日，趣店发布公告称，CFO杨家康因个人原因辞职。
2019年上半年，趣店负责运营和金融市场的副总裁楼莉莉辞职。
财报显示，截至2019年12月31日，趣店共有员工947人。由于员工薪资减少，趣店的研发费用也从去年同期的7790万元下降56%至2019年第四季度的3430万元。 、一般管理费用也有所下降。
对于互联网公司来说，业务线调整往往与高管变动挂钩。目前尚不清楚趣店向电子商务的转变是新故事的开始还是旧故事的结束。
一个可供参考的数据是，拼多多从2015年9月成立到活跃用户数首次赶上京东，即2018年第三季度，用了三年时间。财报显示其中，拼多多平台活跃用户数为3.855亿，首次超过京东在本季度财报中披露的3.05亿。那么，在当前全球经济深受疫情不确定性影响、消费增长前景存疑的情况下，三年后新电商还有机会“烧钱”换取用户市场份额吗？甚至更长？ ？
但对于今天的趣店来说，是否有故事可讲，可能比故事讲什么更紧迫。
曾是趣店第二大股东的昆仑万维于2019年全面退出。公开资料显示，自趣店上市以来，昆仑万维多次转让或减持趣店股份，累计获利近10亿元。 2019年4月，趣店宣布回购昆仑万维持有的股份，并于同年4月29日完成收购。
2019年5月，蚂蚁金服向美国证券交易委员会提交了更新后的Schedule 13G文件，文件显示蚂蚁金服不再持有Fun Store任何股份。
截至2020年3月31日，趣店创始人兼CEO罗敏持股6349.12万股，持有25.0%的股权和76.9%的投票权；凤凰实体（凤凰祥瑞、国盛投资）持有6.7%的股份。拥有6.5%的投票权。
从晃晃刚上市时30美元的股价来看，市值突破100亿美元。截至2020年5月1日，趣店股价收盘仅1.6美元，总市值4.06亿美元。趣店一路走来已经失去了大部分市值，但显然罗敏并没有失去讲故事的能力。趣店的新项目能否支撑市场预期，甚至吸引新的机构投资者还有待观察。
财报显示，趣店2019年总营收为88.4亿元人民币（12.7亿美元），较2018年增长14.9%；实现调整后净利润33.52亿元人民币（4.81亿美元），较2018年增长31.5%。然而，2019年第四季度业绩明显放缓。本季度，趣店总收入为19.32亿元人民币（2.77亿美元），环比下降25.4%；按照非美国通用会计准则，调整后净利润为人民币1.57亿元（合2300万美元），环比下降85.2%。